概要
市场回顾:
季节性淡季,1-2月供需过剩,利空铝价;春节累库幅度低于历史同期,为铝价提供下方支撑;沪铝在19000关口窄幅波动。
市场分析:
宏观方面,美联储降息预期延后,内需等待财政加码幅度。
供需基本面方面,国内产量维持高位,进口继续回落,总供应稳中有降;1-2月需求进入季节性淡季,环比回落,刚需***购为主,节后复工刚性补库将引导总需求回升;供需将由过剩转向短缺,库存由累库转向去库,预计铝价震荡偏强。
相关品种方面,整体有色品种受益于宏观和中美库存周期利好,表现亮眼。
技术方面,MA30下方,MA20、MA10、MA5均线交叉,支撑较强。
市场判断:
短期看,全国日均产量持平,需求预期转好,3月由累库转为去库,铝价【18500,19500】元/吨区间震荡偏强。
中期看,枯水期供应环比持稳,需求驶向旺季,春节累库弱于历史同期,预计铝价震荡偏强,区间为【18000,20000】元/吨。
关注节后去库节奏、国内***政策落地、铝土矿到港等情况。
回顾:符合预期 窄幅波动
回顾:[18595,19250],-2.49%,区间波动
基本面季节性变化,内外均无超预期***,季节性淡季,1-2月供需过剩。
春节期间国内社库累计幅度低于历史同期,为铝价提供支撑。
沪铝价格在19000关口上下盘整波动。
展望:短期 [18500,19500],区间震荡,中枢上移
节后刚需***购,预期转好,提振产业链信心。
供应稳定明牌,关注正月十五后需求恢复情况。
在全产业链低库存的现状下,铝价易涨难跌。
供给:稳中有减 氧化铝更强
电解铝:云南枯水期来水和蓄水好于历史同期,预计不会发生二次减产(目前-9wt/月,占比全国仅3%) ,维持4200万吨/年运行产能,产量环比持平,同比下降,暂无停复产信息。
氧化铝:国内方面,环保压力减轻且生产利润高位,运行产能继续回升。海外方面,2月几内亚出港量回升,而2月澳矿并未显著增加;预计2月到港量减少,3月恢复正常。预计节后,原料扰动、下游刚需***购,氧化铝价格偏强,而生产利润暂难定论。
利润:产业链利润重新分配,上游氧化铝生产利润高位,电解铝利润下滑,铝材出口利润回升。
进出口:12月进口量继续下降(17.61wt,-1.82wt),全年累计进口154.31wt;虽然12-1月进口窗口持续敞开,但2月春节扰动,预计1-2月进口量继续回落。
综上,预计节后,国内产量高位维持,进口继续回落,总供应稳中有降;氧化铝供需偏紧,价格偏强。
需求:1-2月消费季节性走弱 预计3月回升
建筑结构(33%):春节下游休***、停工,型材开工率持续偏低;重点关注节后复工情况,及国内宏观***政策落地情况。
汽车(22%):1月汽车产量为162.3万辆,其中新能源78.7万辆;预计Q1汽车产量同比下滑4.5%,环比下滑28.2%,新能源同比增加31.9%,环比下滑32.7%,汽车总耗铝量同比持平。
光伏(5%):12月光伏电池产量5083.10 kWh ,环比下降4.28%,同比增加42.7%;预计Q光伏电池产量同比增加30.5%,环比下降12.4%;此外,分布式预计持平微降;预计光伏总耗铝量同比有增而环比略降。
出口(11%):利润修复四季度铝材出口回升,预计1-3月呈现季节性“V”型,幅度类似2022年。
综上,预计1-2月消费进入常规季节性淡季,环比回落,刚需***购为主;节后复工刚性补库引导3月总需求回升。
供需:季节性变化
供应 微降:1-3月国内日均产量持稳,进口继续回落,总供应稳中有降。
需求 可期:1-2月季节性淡季,铝材日均产量下滑;预计3月回升。
库存 弱累:库存累计,但目前显示幅度偏弱。
平衡表 先过剩后短缺:1-2月过剩,3月转向短缺,恐市场提前交易。
(曹姗姗 中粮期货研究院 资深研究员 交易咨询号:Z0013588)
(徐婉秋 中粮期货研究院 资深研究员 交易咨询号:Z0019515)