转自：华尔街见闻
摩根大通指出，美国经济叙事可能会从“金发姑娘”情景，转向类似1***0年代的滞胀，预计标普500在年底时将跌至4200点。
近期，美国通胀持续超预期的现象让华尔街一些分析师感到担忧，他们认为投资者对于美国经济“软着陆”的看法过于乐观。
主流的担忧是，通胀可能进入一个滞胀时期，物价持续上升而经济增长却陷入放缓，这种情况在1***0年代至1980年代曾经发生过，当时通胀率的短暂下降最终被证明是一个“虚***信号”，美国用了超过十年的时间来对抗持续上升的物价水平。
摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic在2月份的一份报告中指出：
美国经济叙事可能会从“金发姑娘”情景转向类似1***0年代的滞胀，将对资产配置方向产生重大影响，预计标普500指数在年底时将跌至4200点。
今年1月份接连不断的高于预期的通胀报告加深了Kolanovic及其他分析人士的这种忧虑，他们认为，通胀向美联储设定的2%目标艰难回归的路径。
State street Global Advisors首席投资策略师Michael Arone表示：
虽然可能性低，但投资者可能低估了未来12到18个月出现滞胀的可能性，如果滞胀真的发生，与股票和债券相比，商品等实物资产的表现将更加优异。如果这种低概率***发生，将5%到10%的资产配置于这类实物资产中，将使投资者受益。
通胀争论加剧
Market Gauge的首席策略师Michele Schneider在今年1月的一份报告中指数，“滞胀”是2024年的一个重要风险。她指出，自己刚开始从事市场分析工作的1***0年代末期至今，CPI的走势展现出惊人的相似性。
1***0和1980年代的通胀中，石油禁运和中东战争共同推高了通胀率，美国***在越南战争期间和之后的大规模支出也是价格上涨的原因之一。
这些因素使得当今的形势与过去颇为相似，疫情及其随后的复苏导致通胀率飙升，中东地区的冲突推高了石油价格并引发供应链问题，***的持续支出是一个关注焦点。
Schneider指出，大宗商品市场中已经出现了一些预警信号，表明通胀的基本趋势在升高。
目前糖期货的价格是疫情前的四倍，可可期货价格也有所飙升，Invesco的农业ETF（DBA）价格正逼近2022年通胀激增期间的高点，食品领域出现的问题与1***9年的情况有着惊人的相似之处。
此外，油价自去年11月以来首次突破了每桶80美元，许多在1***0年代末导致通胀回升的因素，现在又再次重演，不过银期货相对于黄金的优异表现还未出现。
尽管如此，许多经济学家坚持认为，通胀保持下降趋势。Capital Economics北美首席经济学家Paul Ashworth认为，这一轮通胀更类似于二战后的价格上涨，并不会转变为滞胀。
与1***0年代形成鲜明对比的是，当时发生了一系列供应冲击，今年石油价格进一步上涨仍是关注的重点，但就目前而言油价仍然低于2022年的峰值。
美国经济在过去一年里的意外增长表明生产力可能有所提升，这意味着即使在需求保持强劲的情况下，经济也能保持平衡。
我们认为即使在今年对美联储降息作出反应的情况下，需求依然保持强劲，由于经济的供给侧存在进一步提升的空间，短期内通胀重新上升的几率很低。
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