摘要
3月14日，碳酸锂期货主力合约开盘119500，早盘高位震荡，中午收盘前5分钟，期价大幅跳水，5分钟持仓减少11139手；午后跌幅进一步加深，收盘主力合约收于112100，跌幅7.01%。消息面，澳洲矿商Pilbara Minerals***今日公布，已接受一份关于锂辉石精矿5000吨的预拍卖1106美元/吨（SC5.5 中国CIF）的报价。根据锂含量和运费成本的调整，该报价相当于1200美元/吨（SC6.0 中国CIF），低于市场预期。该价格折算碳酸锂成本约10.6万元/吨，多头获利了结平仓，尾盘加速跳水。
一、跳水原因分析
本轮上涨行情，基本面给的支撑就是供给受阻，需求转好。供给端，虽然宜春环保检查未完全落地，但在碳酸锂期现货持续联动上涨的情况下，冶炼厂开工意愿有明显提升，加上智利进口碳酸锂预计本月中下旬陆续到港，后续国内碳酸锂现货供应逐渐恢复。
需求端，3月正极材料环比增幅预计30%~57%，4月预计增幅回落至5-10%，需求增幅边际回落和供给增幅边际增长，这个差值导致碳酸锂后续继续累库。3月14日SMM碳酸锂周度库存录得81079吨，较上周增加166吨。
消息面澳矿拍卖***，对市场有短时***，本周碳酸锂盘面再度站上12万元/吨价格上方。今日澳洲矿商Pilbara Minerals***公布，已接受一份关于锂辉石精矿5000吨的预拍卖报价，报价来自在电池材料***（BMX）已注册的拍卖参与者。目前已收到多份拍卖前报价，并接受了一份1106美元/吨（SC5.5 中国CIF）的报价。根据锂含量和运费成本的调整，该报价相当于1200美元/吨（SC6.0 中国CIF），船期预计2024年12月前。1200美元/吨（SC6.0 中国CIF）的价格低于此前业内1300-1500美元/吨的预期，这可能是今日碳酸锂期货大幅跳水的诱因。1200美元/吨的锂精矿对应的碳酸锂成本在10.6万元/吨左右，对比盘面仍有一定利润空间，默认盘面套保压力会逐渐增加。
3月14日主力合约LC2407资金流向-7.96亿元，持仓量减少16029手至210848手，成交量433149手，价格跌幅7.01%，多头获利了结意图明显。老多头资金的撤离，带动盘面午间跳水，11：25-11：30的5分钟持仓量减少11139手。
现货方面，3月14日SMM电池级碳酸锂11.00-11.45万元/吨，均价11.22万元/吨，较上一工作日上涨1250元/吨；工业级碳酸锂10.50-10.95万元/吨，均价10.72万元/吨，较上一工作日上涨2250元/吨。现货市场，下游畏高情绪仍在，11.5万元/吨的电碳成交稀少。
二、偏差反应
供给扰动，开启了碳酸锂本轮的上涨行情，需求的增长则是决定了行情的可持续性。因为供需不仅影响着价格，价格也影响着供需；价格高了，供给自然就会释放，在国内锂矿有库存，又有冶炼产能的情况下，供需错位的时点不会太长。需求边际增幅走弱，中游材料厂和电池厂的大范围补库是否存在，我们认为这是碳酸锂本轮反弹能否持续的核心因素。开工率高的企业虽然库存可用天数偏低，但这是在开工率高的情况下。而今年行业内的共识，是行情难以维持高开工率，企业普遍信心不足，并且做好了过苦日子的准备。什么时候产业中的需求悲观情绪彻底消失，这个无法预测，但在此之前，仍维持原料紧张易见，大范围补库难见的状态。
今日碳酸锂基差已收敛，但现货的紧张，宜春环保检查***，仍给碳酸锂提供高弹性支撑，预计后市仍维持宽幅震荡，等待中期做空的机会。
风险提示：新能源汽车产销量不及预期、出口限制、环保***
（曹姗姗 中粮期货研究院 资深研究员 交易咨询资格证号：Z0013588）
（余雅琨 中粮期货研究院 研究员 从业资格证号：F03120965）
