智通财经APP获悉,华泰证券(601688)发布研报称,国内经济仍在缓慢复苏中,市场情绪保持乐观。并且国内相继发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》和《2024年能源工作指导意见》,引发了市场对于部分金属需求改善的预期。3月美联储会议言论偏鸽,美国3月制造业和服务业数据出现分歧,金价冲高回落;短期金价或高位震荡,长期多因素共振或促使金价震荡上行;建议关注黄金板块长期配置价值。铜价领先于基本面上涨,短期或盘整;铝价或在4-5月面临多因素博弈,光伏、汽车轻量化等新增需求能否有效冲抵建筑行业弱势或将得到验证。
华泰证券主要观点如下:
国内经济缓慢修复,市场情绪保持乐观
据百年建筑网,3月13日-3月19日,全国水泥出库量313.6万吨,环比上升43.8%,年同比下降46.4%,农历同比下降30.6%;基建水泥直供量121万吨,环比上升39.08%,年同比下降33.88%,农历同比下降14.79%。国内经济在复苏,但是同比23年同期仍然偏弱。
3月13日,***院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知;以及3月18日,国家能源局近期印发《2024年能源工作指导意见》,其中提到,科学优化新能源利用率目标,24年新能源增速或继续保持较好正增。花旗中国意外经济指数,3月21日数据升至22.5,预示市场情绪面进一步乐观。
3月美联储会议言论偏鸽,美国3月制造业和服务业数据出现分歧
据Wind,美国3月标普全球制造业PMI初值52.5,为21个月以来新高,预期51.7;服务业PMI初值51.7,为3个月以来新低,预期52.0;综合PMI初值52.2,为2个月以来新低,预期52.2。
美联储***鲍威尔表示,如果劳动力市场严重趋软,这将是开始降息的理由;直觉是利率不会回到非常低的水平,但这方面存在巨大的不确定性;未来会议做出任何决定,将取决于数据。点阵图预计24年终点利率为4.6%,今年内降息幅度约为75bps。25年目标利率中枢上调,显示美联储对中性利率水平评估提升。经济预测方面,今年GDP增速预测上调,失业率小幅下降,通胀预测持平。
黄金长期配置价值凸显,未来LME金现价格或涨超$2500
3月美联储议息会议偏鸽,而美国3月PMI标普全球制造数据偏强,但服务业数据偏弱;LME金现金价格冲破$2200后回落。华泰证券认为随着首次降息时点的临近,金价运行中枢将逐步上移,4月LME金现价格或在$2100-2200高位震荡。
此轮美联储强势加息期间,黄金价格在全球央行购金量提升和频发地缘***共同影响下,22年和23年金均价不降反升,体现了市场对于美国信用体系和逆全球化的担忧。华泰证券认为美国流动性重回宽松,全球主要央行继续维持较大量级的黄金购买,叠加全球主要黄金ETF增仓以及地缘***风险,LME金现价格或涨超$2500。
铜价领先于基本面上涨,短期或盘整;铝价或在4-5月面临多因素博弈
3-5月铜、铝需求或进入传统旺季,截至上周铜、铝仍然维持了累库的趋势,基本面改善缓慢,仍偏过剩。针对铜,在美联储偏鸽言论***下,叠加冶炼产能减产,LME铜价快速涨超$9100,领先于基本面;华泰证券认为随着铜基本面实质性改善后,铜价或短期维持震荡格局。
此外,英伟达铜缆连接引起市场积极关注,国内先进铜合金企业或有望受益。针对铝,华泰证券则认为4-5月或是关键的印证时期;云南产能复产和需求复苏之间的博弈,以及大建筑行业的需求弱化预期与光伏、汽车轻量化等新兴需求之间孰强颇为关键。值得关注的是,具备成本优势的铝企未来是否具备提高分红率的可能性。
风险提示:政策实施的不确定性,海外风险不确定性,需求低于预期等。